世界经济的转角

世界经济的转角

任志作品

一．次贷危机与美国未来的经济决策。

今年8月以来，美国爆发了全球瞩目的次贷危机，与此同时，国际原油价格11月中旬冲击100美元/桶未果后大幅度下挫至90美元每桶附近，但原油价的长期上涨不可避免，因为其一全球经济对原油需求从长期来看在增加；其二原油生产正在萎缩。这里我就这些问题发表一些看法。

次贷危机并不会引发全球经济危机。

1．美国政府将通过财政政策转移支付，以解决金融呆帐。美国联邦储备委员会15日通过其下属的纽约联邦储备银行向金融系统注入资金472.5亿美元，以进一步增加市场流动性。事实上美国历来重视房地产业的有效监管，房地产业开发趋于合理，美国70%以上的家庭拥有房屋资产，房屋用于出租的空置率都在10%以下，美国贫富家庭的比例各占10%左右；70%以上的家庭收入足以支付购房贷款。剩下少部分贫穷家庭，可能成为政府政策扶持的对象，由他们引发的次贷危机影响有限，政府有足够的能力支付部分房款。
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2．房地产业在美国经济中所占的比例很小，次贷危机的影响面一般只限于金融业。1992年美国房地产业与整体国民经济的比例关系为：房地产业产值占所有产业产值之比为0.95%, 房地产业的工资总额与所有产业工资总额之和的比例为1.2%，房地产业就业人口与所有产业总就业人口的比例为1.3%。1997年这些比例分别为房地产业产值占0.94%, 工资额占1.2%, 就业人口占1.3%。虽然1992年与1997年的具体数字不同，但房地产业与整体国民经济的比例关系几乎完全一致。现在只是有些过热。

3．美国在过去的几年中采取了较高利息率的货币政策，防止了投机资本的过度投资，整体经济结构比较合理；经济增长正常，次贷危机不可能波及到其他产业。由此引发的美元适当贬值，有利于美国的新兴产业，高新技术产业的出口，这将在未来几年中带动全球经济复苏。

4．政府介入次贷危机可以增强其他金融投资机构对次贷危机的信心。具有前瞻性的大投资机构会纷纷介入。政府将会调整房地产政策，这会直接减少未来几年房屋的供应量，有利于房地产价值的回升。

但我们也应当看到一些不利因素：

1.美国作为全世界最大的消费国，一直吸引着各国投资，“次贷危机”现象反映了消费市场饱和的局面已经来临，美国经济已经进入微利时代时代；除非美国开放一些政治敏感性高的高科技领域的出口限制，如国家安全方面的项目，像核能开发。

2．美国政府可能会容忍通货膨胀的上升，利率降低以及美元贬值，以次来刺激经济复苏。美元的温和贬值将推进美国的出口，从而将通货膨胀转移到全球，引发全球投资热，全球经济将在未来几年经历短暂的高增长，为全球投资总量过剩种下隐患，更大的全球性经济危机将可能在未来3～6年发生，根源是投资过剩，导火线乃然可能是金融领域，如金融及其衍生物。引发危机的可能是美国之外的发展中国家。

3．各国央行及金融机构将长期减持美元资产，美元的影响面将逐步减小，以后美国转移国内经济风险的能力会进一步削减，在未来的50年中，美国将结束它的霸主地位，美国将成为资本经济形态下的最后一个世界霸主。

4．国际原油价上涨与次贷危机的双重作用，可能会延长次贷危机的作用时间。解决原油危机美国可以：其一减小经济对原油的依赖；其二通过军政经手段取得能源，而伊朗可能是它最大的敌人，因为伊朗的石油储备居世界第二，这对美国来说是有办法的。次贷危机属于国内危机，通过政府干预与支付就可解决。石油危机的影响是增加了美国的工业成本，降低了工业利润率，美国政府可能会容忍美元持续走软，从而通过对外贸易将成本转移给其他国家。

二．美国的决策及其影响